अधिक से अधिक डेटा इस तथ्य की ओर इशारा करते हैं कि सख्त उधार और मौद्रिक नीति चरम पर हैं और अब प्रभावी रूप से मुद्रास्फीति को नीचे ला रहे हैं।
लेकिन चूंकि प्रमुख केंद्रीय बैंक अगले सप्ताह निर्णयों की घोषणा करने की तैयारी कर रहे हैं, फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ इंग्लैंड वित्तीय बाजारों में दर में कटौती की उम्मीदों में हालिया उछाल का समर्थन नहीं करना चाहेंगे।
शुक्रवार को, भारतीय रिज़र्व बैंक ने नीतिगत नरमी के संकेतों की भविष्यवाणियों की तुलना में ‘घृणित’ आवाज उठाई।
इसका कारण बढ़ी हुई खाद्य मुद्रास्फीति पर चिंता है।
दूसरा कारण यह है कि वे फिर से लड़खड़ाना नहीं चाहते जैसा कि उन्होंने 2021 में किया था जब उन्होंने बढ़ती मुद्रास्फीति को “अस्थायी” कहा था।
अप्रैल 2022 से इस साल फरवरी के बीच लगातार छह दरों में बढ़ोतरी के बाद, भारतीय रिजर्व बैंक ने मौद्रिक नीति को रोक रखा है।
केंद्रीय बैंक द्वारा दरों में कटौती के संकेत की संभावना आज के फैसले और गवर्नर शक्तिकांत दास की टिप्पणियों से पहले ही तय हो गई थी।
लेकिन आरबीआई ने मुद्रास्फीति के अपने आकलन में आक्रामक रवैया अपनाकर कमोबेश उन उम्मीदों पर पानी फेर दिया।
गवर्नर दास ने कहा कि दरों में कटौती की योजना नहीं है।
कैपिटल इकोनॉमिक्स में उभरते बाजारों के उप मुख्य अर्थशास्त्री, शिलान शाह ने कहा, “अर्थव्यवस्था असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन कर रही है, जो ढीली नीति की किसी भी तत्काल आवश्यकता को सीमित करती है।”
अमेरिका: फेड की ओर से प्रतिक्रिया
अगले सप्ताह एफओएमसी की बैठक में, आम तौर पर यह अनुमान लगाया जाता है कि फेडरल रिजर्व फेड फंड लक्ष्य सीमा को 5.25-5.5 प्रतिशत पर बनाए रखेगा।
प्रमुख फेडरल रिजर्व अधिकारी सक्रिय रूप से इस सिद्धांत का समर्थन करते हैं कि मौद्रिक नीति आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति को लगातार 2 प्रतिशत तक कम करने के लिए पर्याप्त रूप से सख्त है, जैसा कि नरम गतिविधि, ठंडा श्रम डेटा और सौम्य मुद्रास्फीति प्रिंट से प्रमाणित है।
आईएनजी मार्केट्स के मुख्य अंतर्राष्ट्रीय अर्थशास्त्री, जेम्स नाइटली ने कहा, “बड़ी कहानी व्यक्तिगत फेड सदस्य पूर्वानुमानों में निहित होने की संभावना है – वे बाजार की धारणाओं का कितना समर्थन करेंगे कि बड़ी दर में कटौती होने वाली है?”
उन्होंने कहा, “हमें पूरा संदेह है कि यहां काफी धक्का-मुक्की होगी।”
वैश्विक केंद्रीय बैंक 2021 में बढ़ती कीमत के दबाव को “अस्थायी” कहकर खारिज करने के बाद आगे रहना चाहते हैं।
उस समय, दुनिया ने बढ़ती मुद्रास्फीति को कम करके आंका था और जब वैश्विक स्तर पर कीमतों का दबाव कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया था, तो उसे अधिक आक्रामक प्रतिक्रिया देनी पड़ी थी।
लेकिन हाल के महीनों में वैश्विक ब्याज दरों में अगले साल नरमी के लिए दांव बढ़ गए हैं।
फिर भी, दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों को उन उम्मीदों को पूरा करने में परेशानी होगी और साथ ही, खतरे की घंटी बजाने से भी दूर रहना होगा।
आईएनजी के नाइटली ने कहा, “हमें लगता है कि फेड अंततः अधिक नरम रुख अपनाएगा, लेकिन यह 2024 की पहली तिमाही के अंत तक नहीं आ सकता है।”
“अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी अच्छा प्रदर्शन कर रही है, और नौकरियों का बाजार तंग बना हुआ है। हालांकि, इस बात के सबूत बढ़ रहे हैं कि फेडरल रिजर्व की ब्याज दर बढ़ रही है और क्रेडिट शर्तों की कठोरता से वांछित प्रभाव पड़ने लगा है। हम 150बीपी की तलाश कर रहे हैं 2024 में दर में कटौती, 2025 की शुरुआत में 100बीपी और कटौती के साथ,” उन्होंने कहा।
बैंक ऑफ इंग्लैंड भी पीछे हटेगा
“लंबे समय तक उच्चतर” मंत्र के साथ, जिसे केंद्रीय बैंक महीनों से लागू कर रहे हैं, वित्तीय बाजार तेजी से हार मान रहे हैं।
बैंक ऑफ इंग्लैंड (बीओई) अभी भी अपने बाजार पुनर्मूल्यांकन को लेकर उतना सक्रिय नहीं है।
हालाँकि, BoE ने 2024 के लिए पहले से ही निर्धारित तीन दर कटौती के साथ अलार्म बजाना शुरू कर दिया है।
हाल ही में, गवर्नर एंड्रयू बेली ने कहा कि वह “उन धारणाओं के खिलाफ हैं कि हम ब्याज दरों में कटौती के बारे में बात कर रहे हैं”।
ये टिप्पणियाँ बैंक द्वारा नवंबर में अपने मार्गदर्शन को मजबूत करने के बाद आईं, जिसमें संकेत दिया गया था कि उसे दरों के “विस्तारित अवधि” तक प्रतिबंधात्मक बने रहने का अनुमान है।
तथ्य यह है कि डेटा कम से कम सही दिशा में रुझान शुरू कर रहा है, बीओई को भी संतुष्ट करेगा।
सेवाओं में मुद्रास्फीति बैंक के हालिया अनुमान से कम रही। बाजार की यह धारणा सटीक हो सकती है कि बीओई अपने यूरोपीय समकक्षों की तुलना में दरों में कटौती देर से शुरू करेगा।
क्या बैंक एक कदम आगे बढ़कर अगले सप्ताह घोषणा में कह सकता है कि बाजार 2024 की सहजता से अधिक मूल्य निर्धारण कर रहे हैं?
नवंबर 2022 के बाद से बाजार में उतार-चढ़ाव के दौर में इसने अभी तक इस तरह का बयान नहीं दिया है।
“नीति निर्माता यूके की दर अपेक्षाओं के हालिया पुनर्मूल्यांकन के बारे में असहज हो सकते हैं, लेकिन वैश्विक स्तर पर केंद्रीय बैंकों ने पिछले कुछ वर्षों में कठिन तरीके से सीखा है कि सापेक्ष निश्चितता के साथ भविष्य की नीति की भविष्यवाणी करना और प्रतिबद्ध होना मूर्खता का खेल है,” ने कहा। जेम्स स्मिथ, आईएनजी में विकसित बाजार अर्थशास्त्री।
