जब समय अच्छा हो तो सुपरहीरो बेकार होते हैं। यदि गोथम एक सुरक्षित और सुखद जगह होती, तो बैटमैन शायद अपने दिन उपनगरीय हवेली में आराम करते हुए बिताता। सुपरमैन तभी अपनी नीली और लाल लाइक्रा दिखाने के लिए फोन बूथ में घुसता है जब बुरे लोग बंदूक की नोक पर किसी को पकड़ रहे होते हैं।
एक दशक के सबसे अच्छे समय में, वित्तीय बाज़ार अधिकतर शांत रहे। एसएंडपी 500 इंडेक्स, जो अमेरिकी शेयरों का प्रमुख माप है, 2010 से 2020 तक लगातार ऊपर चढ़ गया। अपेक्षित ब्याज दरों के कम और कम होने के साथ, बांड की कीमतें भी ज्यादातर बढ़ीं। निवेशक जीवन भर की तेजी के बाजार से चूक जाने को लेकर चिंतित हैं, न कि आसपास मौजूद जोखिमों को लेकर। इस प्रकार हेज फंड जैसे अशांत समय में उपयोगी होने का लक्ष्य रखने वाले संस्थानों के लिए परिस्थितियाँ निराशाजनक थीं। वे अक्सर ऐसे रिटर्न की तलाश करते हैं जो व्यापक स्टॉकमार्केट से असंबंधित होते हैं, ताकि बाजार में गिरावट आने पर निवेशक के पोर्टफोलियो को लगने वाले झटके को कम किया जा सके। अस्थिर बाज़ारों में, एक सुपरहीरो प्रबंधक – जिसे हेज-मैन कहा जाता है – को निवेशकों को नुकसान से बचाने और बचाने का काम करना चाहिए।
2010 के अधिकांश समय में हेज फंड बेचना कठिन था। दशक की पहली छमाही तक निवेशक उनसे जुड़े रहे। लेकिन जैसे-जैसे रिटर्न शेयर बाजार से पीछे होता गया, शुद्ध परिसंपत्ति वृद्धि (यह माप कि निवेशक पैसा निकाल रहे हैं या फंड में पैसा लगा रहे हैं, निवेश रिटर्न के प्रभाव को खत्म कर रहा है) नकारात्मक हो गई। दशक की दूसरी छमाही में, हेज फंडों ने जमकर पैसा बहाया और हेज-मैन ने अपनी टोपी लटका दी। 2015 के बाद से लगभग हर साल फंड खुलने से ज्यादा बंद हुए।
एक कठिन दशक के बाद, हेज-मैन के लिए चीजें अब बेहतर दिख रही हैं। इस वर्ष प्रत्येक तिमाही में शुद्ध रूप से धन का प्रवाह हुआ है। यदि कारोबार इसी गति से जारी रहा, तो 2015 के बाद से हेज फंड के लिए 2023 सबसे अच्छा वर्ष होगा। फंड में निवेश की गई कुल राशि अब $4trn से अधिक है, जो 2019 के अंत में $3.3trn से अधिक है। और इस वर्ष अधिक फंड खुले हैं बंद से.
हेज-मैन की वापसी का क्या करें? हो सकता है कि निवेशक हाल की घटनाओं से काफी प्रभावित हों। पिछले साल हेज फंडों ने बाजार को पछाड़ दिया था। बार्कलेज हेज फंड इंडेक्स, जो उद्योग भर में रिटर्न को मापता है, फीस के बिना, केवल 8% खो गया, जबकि एसएंडपी 500 में 18% अधिक असुविधाजनक गिरावट आई। फिर भी हेज फंडों ने 2009 के बाद से अन्य सभी वर्षों में अमेरिकी इक्विटी सूचकांकों में कुल मिलाकर बहुत कम प्रदर्शन किया है, और व्यापक बाजार के लिए 13% लाभ के मुकाबले, इस अवधि के दौरान प्रति वर्ष औसतन केवल 5% का रिटर्न दिया है। 2008 में, एक प्रसिद्ध निवेशक वॉरेन बफेट ने एक हेज-फंड मैनेजर से 1 मिलियन डॉलर की शर्त लगाई थी कि इंडेक्स फंड में निवेश किया गया पैसा अगले दशक में उसकी पसंद के हेज फंड से बेहतर प्रदर्शन करेगा। श्री बफेट आसानी से जीत गए।
हेज फंडों के लिए नया उत्साह एक गहरी बेचैनी का संकेत भी दे सकता है: शायद लोग आश्वस्त हो गए हैं कि 2010 के आसान रिटर्न अब अच्छी तरह से और वास्तव में अतीत की बात हो गए हैं। आसान मौद्रिक नीति के अंत से अधिकांश निवेश पोर्टफोलियो प्रभावित हुए हैं। जैसा कि फ्रेडी पार्कर, जो एक बैंक, गोल्डमैन सैक्स के ग्राहकों के लिए हेज फंड के लिए धन आवंटित करते हैं, ने कहा है, बढ़ती दरों की अवधि के दौरान हेज फंड का प्रदर्शन बेहतर दिखता है, क्योंकि ये आम तौर पर “अधिक चुनौतीपूर्ण वातावरण” के साथ होते हैं। परिसंपत्ति रिटर्न। हेज-फंड का प्रदर्शन उस अवधि के दौरान भी मजबूत रहा है जिसमें ब्याज दरें उच्च या अस्थिर थीं, जैसे कि 1980 और 2000 के दशक के मध्य में।
बेशक, उच्च ब्याज दरों का मतलब यह नहीं है कि हेज-मैन के लिए अच्छे पुराने दिन वापस आ गए हैं। आज के बाज़ार उच्च तकनीक वाले और बिजली से तेज़ हैं। जानकारी दुनिया भर में लगभग तुरंत ही फैल जाती है और उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग एल्गोरिदम द्वारा तुरंत कीमतों में शामिल हो जाती है। इसके विपरीत, 1980 के दशक में कार्यालय में जाते समय अखबार पढ़कर अपने प्रतिद्वंद्वियों पर बढ़त हासिल करना अभी भी संभव था। भले ही कई हेज फंडों ने 2010 के दशक में अपने दरवाजे बंद कर दिए, लेकिन 1980 या 1990 के दशक की तुलना में अभी भी कहीं अधिक हैं। प्रतिस्पर्धा – व्यापारियों के लिए और व्यापारियों के लिए – पहले की तुलना में कहीं अधिक कड़ी है।
यह समझ में आता है कि, जब ऐसी दुनिया का सामना करना पड़ता है जहां ब्याज दरें ऊंची और अस्थिर हैं, तो निवेशक उन लोगों की वापसी की तलाश करते हैं जो उन्हें जोखिम से बचा सकते हैं। लेकिन विचार करें कि श्री बफेट का दांव कैसे खेला। 2008 में, जो शेयरों के लिए एक दुखद वर्ष था, उनके सूचकांक को हेज फंडों ने आसानी से हरा दिया। अगले नौ वर्षों में बेहतर प्रदर्शन के कारण ही उन्हें दांव पर जीत मिली। एक फिल्म में बैटमैन के प्रतिद्वंद्वी हार्वे डेंट कहते हैं, “सुबह होने से पहले हमेशा सबसे अंधेरा होता है,” और, मैं आपसे वादा करता हूं, सुबह आ रही है। जब यह आएगा, तो निवेशक शायद चाहेंगे कि वे अपने इंडेक्स फंड में ही अटके रहे।
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