अलग से, एचडीएफसी म्युचुअल फंड ने विषयगत श्रेणी के तहत एचडीएफसी इमर्जिंग इंडिया ऑपर्च्युनिटीज फंड नामक एक सक्रिय रूप से प्रबंधित माइक्रो-कैप फंड के लिए एक योजना सूचना दस्तावेज (एसआईडी) दायर किया है। इस फंड में एनएसई 500 से अधिक कंपनियों के शेयरों के साथ एक व्यापक निवेश ब्रह्मांड होगा, जिसमें एनएसई इमर्ज पर सूचीबद्ध और बीएसई एसएमई प्लेटफॉर्म।
अन्य परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियां (एएमसी) भारत में सूट का पालन कर सकते हैं और माइक्रो-कैप स्पेस में फंड लॉन्च कर सकते हैं। सुनिश्चित करने के लिए, माइक्रो-कैप सेगमेंट के लिए कोई विशिष्ट वर्गीकरण नहीं है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने पहले 100 शेयरों को वर्गीकृत किया है बाजार पूंजीकरण लार्ज-कैप के रूप में, शेयरों को मिड-कैप के रूप में 101 और 250 के बीच और स्मॉल-कैप कंपनियों के रूप में 250 से अधिक स्थान दिया गया।
माइक्रो-कैप कंपनियों में निवेश उनके व्यवसायों और उनके आकार की अंतर्निहित प्रकृति के कारण उच्च जोखिम के साथ आता है। इस सेगमेंट से कंपनियों के डीलिस्ट होने की भी संभावना है।
“माइक्रो-कैप स्टॉक उच्च-जोखिम, उच्च-प्रतिफल श्रेणी में आते हैं। इन कंपनियों के पास बड़े पैमाने पर सूचना मुद्दे हैं। हम वास्तव में उनके शासन पर टिप्पणी नहीं कर सकते क्योंकि हम नहीं जानते कि वास्तव में क्या चल रहा है। और आम तौर पर, इसमें जंगली झूले होते हैं शेयर भाव. तरलता एक और बड़ा मुद्दा है,” आर्यजेन कैपिटल एडवाइजर्स के प्रबंध भागीदार अनुभव श्रीवास्तव ने कहा।
जबकि माइक्रो-कैप स्पेस में निवेश पर रिटर्न लंबे समय में अधिक हो सकता है, ये निवेश अत्यधिक अस्थिर हैं और अल्पावधि में उतार-चढ़ाव की संभावना रखते हैं।
2010 से 2023 की अवधि के लिए मोतीलाल ओसवाल एमएफ द्वारा दिए गए रोलिंग रिटर्न विश्लेषण डेटा के अनुसार, निफ्टी माइक्रोकैप 250 इंडेक्स का औसत पांच साल का रिटर्न और 10 साल का रिटर्न क्रमशः 13.4% और 15% था। इसकी तुलना में, निफ्टी स्मॉलकैप 250 टीआरआई इंडेक्स ने समान अवधि में क्रमशः 11.6% और 12.5% का रिटर्न हासिल किया।
यहां बताया गया है कि बाजार में तनावपूर्ण समय के दौरान सूचकांकों ने कैसा प्रदर्शन किया। ऐतिहासिक रूप से, स्मॉल और माइक्रो-कैप सेगमेंट ने गहरी और लंबी गिरावट का अनुभव किया है। उदाहरण के लिए, के दौरान वैश्विक वित्तीय संकट जनवरी 2008 से अक्टूबर 2008 तक, माइक्रो-कैप इंडेक्स में आश्चर्यजनक रूप से 76% की गिरावट आई। इसी अवधि के दौरान, निफ्टी स्मॉल कैप और बेंचमार्क निफ्टी 50 टीआरआई सूचकांकों ने क्रमशः 70% और 60% के सुधार का अनुभव किया। इसी तरह का पैटर्न बाजार में गिरावट के दौरान उभरा कोविड संकट 2020 में भी।
इसलिए, माइक्रो-कैप स्पेस में निवेश केवल उन व्यक्तियों के लिए उपयुक्त है जो उच्च स्तर की अस्थिरता को सहन कर सकते हैं और एक लंबे निवेश क्षितिज को बनाए रख सकते हैं। पांच साल के आधार पर भी, माइक्रो-कैप इंडेक्स ने अप्रैल 2010 और मई 2023 के बीच 15% समय (स्मॉल-कैप के लिए 9%) का नकारात्मक रिटर्न दिया।
भारत में कोष
वर्तमान में, जबकि भारत में विशेष रूप से माइक्रो-कैप शेयरों पर ध्यान केंद्रित करने वाला कोई ओपन-एंडेड इक्विटी म्यूचुअल फंड नहीं है, ध्यान दें कि मौजूदा स्मॉल-कैप फंडों का एनएसई 500 से ऊपर रैंक वाले शेयरों के लिए लगभग 10% से 45% एक्सपोजर है, जो हमारे द्वारा चुने गए फंड पर निर्भर करता है। .
सेबी द्वारा 2018 में म्यूचुअल फंडों के पुनर्वर्गीकरण से पहले, वर्तमान डीएसपी स्मॉल कैप फंड को अपने पिछले अवतार में डीएसपी ब्लैकरॉक माइक्रो कैप फंड कहा जाता था। 2007 में लॉन्च किए गए इस फंड के पास पोर्टफोलियो का कम से कम 65% माइक्रो-कैप शेयरों में निवेश करने का अधिकार था। तब एएमसी ने माइक्रो-कैप को बाजार पूंजीकरण के मामले में 301 से आगे की रैंकिंग के रूप में परिभाषित किया। अब यह एक स्मॉल-कैप फंड जनादेश का पालन करता है, अपनी संपत्ति का न्यूनतम 65% शेयरों में 251 वें स्थान पर निवेश करता है।
फंड को कुछ वर्षों के लिए इस कैटेगरी में स्टार परफॉर्मर माना गया था।
स्मॉल और माइक्रो-कैप फंड्स में, लिक्विडिटी को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करना एक चुनौती बन जाएगा क्योंकि फंड बड़ा हो जाएगा। डीएसपी फंड को कई बार अंतर्वाह को प्रतिबंधित करना पड़ा।
सुंदरम म्युचुअल फंड ने 2017 से पहले क्लोज-एंडेड फंड्स की एक श्रृंखला भी लॉन्च की, जिसे लॉन्ग-टर्म माइक्रो-कैप टैक्स एडवांटेज फंड कहा जाता है। जबकि कुछ तिथि के अनुसार परिपक्व हो गए हैं, एएमसी की वेबसाइट के अनुसार, चार श्रृंखलाएं (श्रृंखला III से श्रृंखला VI) हैं जो 2026 या 2027 में परिपक्व होंगी।
ये फंड 10 साल के निवेश क्षितिज के साथ आए थे और अप्रैल 2023 तक, निफ्टी स्मॉल कैप 100 टीआरआई इंडेक्स की स्थापना के बाद से सिर्फ 2-4 प्रतिशत अंक अधिक का रिटर्न दिया है।
क्या आपको निवेश करना चाहिए?
कई सलाहकार और वितरक पूरी तरह से अस्थिरता और उच्च जोखिम वाले स्तरों के कारण इस माइक्रो-कैप स्पेस से बचते हैं।
“हम इस सेगमेंट से बचते हैं क्योंकि मेरा मानना है कि इस स्पेस में ज्यादातर कंपनियां लंबे समय तक माइक्रो-कैप स्टॉक बनी रहती हैं और स्मॉल/मिड/लार्ज कैप सेगमेंट में ट्रांजिशन नहीं करती हैं। इसके अलावा, कंपनियों की ईपीएस (प्रति शेयर आय) वृद्धि पर्याप्त प्रभावशाली नहीं है,” सैपिएंट वेल्थ एडवाइजर्स के संस्थापक अमित बिवलकर ने कहा।
2017 से 2022 की अवधि के लिए मोतीलाल ओसवाल द्वारा वेल्थ क्रिएशन स्टडी के अनुसार, स्मॉल-कैप (स्मॉल और माइक्रो-कैप) स्पेस में केवल एक कंपनी लार्ज-कैप श्रेणी में चली गई।
“2017 में, 2,724 मिनी-कंपनियाँ थीं (250 से आगे की रैंकिंग)। इनमें से 1 को 2022 तक लार्ज-कैप श्रेणी (शीर्ष 100) में स्थानांतरित कर दिया गया, जिसमें 65% का 5 साल का रिटर्न सीएजीआर था। 2022 तक 48 मिनिस मिड कैटेगरी (अगली 150) में चले गए, इस प्रक्रिया में 35% का रिटर्न सीएजीआर दिया। इसके बाद, 2,675 मिनी कंपनियां मिनी के रूप में रहीं और 9% का सीएजीआर रिटर्न दिया,” रिपोर्ट में कहा गया है।
जो लोग इस स्थान में निवेश करने में कुछ योग्यता देखते हैं, वे निवेशकों को अत्यधिक सतर्क रहने की सलाह देते हैं। एडवाइजर्स इस बात को लेकर बंटे हुए हैं कि इस स्पेस में एक्टिव या पैसिव फंड को चुनना चाहिए या नहीं। हालाँकि, इस क्षेत्र में अभी तक सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड नहीं हैं, लेकिन इनके जल्द ही लॉन्च होने की उम्मीद है।
ट्रस्ट प्लूटस वेल्थ के चीफ ऑपरेटिंग ऑफिसर विशाल चंदिरमानी ने कहा, “इस स्पेस में फंड्स के एक्टिव मैनेजमेंट के जरिए अल्फा जेनरेट करने की ज्यादा गुंजाइश है, लेकिन निवेशकों के लिए ज्यादा रूढ़िवादी तरीका इंडेक्स फंड्स के जरिए निवेश करना है।”
“यदि आप फंड मैनेजर चुनने का सही निर्णय लेते हैं, तो आप इंडेक्स फंड की तुलना में 40-50% अधिक कमा सकते हैं। लेकिन अगर कॉल गलत हो जाए तो आप अपना पैसा भी गंवा सकते हैं। इस क्षेत्र में सबसे अच्छे और सबसे खराब फंड के प्रदर्शन के बीच का अंतर बहुत विविध हो सकता है,” जर्मिनेट इन्वेस्टर सर्विसेज के संस्थापक संतोष जोसेफ ने कहा।
माइक्रो-कैप निवेश केवल बहुत अधिक जोखिम वाले लोगों के लिए है। चंदिरमणि ने कहा, ‘स्मॉल-कैप आवंटन में निवेश के एक छोटे से हिस्से को माइक्रो-कैप फंड में निवेश करने पर विचार किया जा सकता है।’
क्या कम तरलता एक मुद्दा है?
माइक्रो-कैप स्पेस में कंपनियों के लिए कम लिक्विडिटी एक महत्वपूर्ण चुनौती है। तरलता से तात्पर्य उस सहजता से है जिससे किसी संपत्ति को उसकी कीमत पर महत्वपूर्ण प्रभाव के बिना खरीदा या बेचा जा सकता है।
मोतीलाल ओसवाल की रिपोर्ट के मुताबिक, इसमें कारोबार करने में करीब तीन दिन लगते हैं ₹100 करोड़। इंडेक्स फंड्स के लिए, क्योंकि पोर्टफोलियो का पुनर्संतुलन इंडेक्स वेट और कंपोनेंट्स में बदलाव के साथ होता है, कंपनियों को खरीदना और बेचना एक मुद्दा हो सकता है। यह स्पष्ट किया जाएगा क्योंकि फंड का आकार बड़ा होता है।
मोतीलाल ओसवाल में पैसिव फंड्स के प्रमुख प्रतीक ओसवाल परिसंपत्ति प्रबंधन, ने कहा, “लिक्विडिटी एक मुद्दा हो सकता है लेकिन हम अपने स्मॉल-कैप इंडेक्स फंड के साथ अपने अनुभव को देखते हुए फंड के प्रबंधन को लेकर आश्वस्त हैं। उच्च एयूएम पर प्रभावी ढंग से प्रबंध करना हमारी प्राथमिकता है। हमें अगले कुछ महीनों तक कोई समस्या नहीं दिख रही है। जैसे-जैसे फंड का एयूएम बढ़ता है, हम अंतर्वाह को सीमित करने पर भी विचार कर सकते हैं (बाद में ₹500 करोड़)।
फिडम में शोध के प्रमुख नीरव करकेरा ने कहा, जब पैसिव फंड में निवेश करते हैं, तो ध्यान दें कि स्पेस में लिक्विडिटी के मुद्दों के कारण इन फंडों की ट्रैकिंग त्रुटि स्मॉल-कैप पैसिव फंडों की तुलना में अधिक हो सकती है। ट्रैकिंग एरर मापता है कि योजना बेंचमार्क इंडेक्स को दोहराने में कितनी अच्छी तरह कामयाब रही है। कम ट्रैकिंग त्रुटि को बेहतर माना जाता है। मोतीलाल ओसवाल निफ्टी स्मॉल कैप 250 इंडेक्स फंड की हालिया ट्रैकिंग त्रुटि लगभग 0.2 थी।
