1 अप्रैल या उसके बाद निवेश किए गए डेट म्यूचुअल फंड (एमएफ) से होने वाले लाभ पर पूंजीगत लाभ कर उपचार में बदलाव, कुछ निवेशकों को वैकल्पिक निवेश समाधान तलाशने के लिए प्रेरित करेगा। एक प्रासंगिक विकल्प वैकल्पिक निवेश फंड (एआईएफ) है जो मार्की फंड मैनेजरों द्वारा प्रबंधित किया जाता है और अवसरों की एक विस्तृत श्रृंखला में निवेश करने की क्षमता प्रदान करता है, जिसमें उच्च उपज वाले ऋण और अन्य रास्ते शामिल हैं।
ऋण एआईएफ का उदय
पिछले वर्ष में, उच्च-उपज देने वाले ऋण AIF स्थान में रुचि बढ़ी है, क्योंकि अधिकांश ऋण MF ने ब्याज दरों में तेज वृद्धि के कारण 3-5% सकल रिटर्न के बीच कहीं भी अर्जित किया। इसी अवधि में, उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति (सीपीआई) 6% से अधिक बढ़ी, और निवेशकों को नकारात्मक वास्तविक प्रतिफल के साथ छोड़ दिया। यहां तक कि उन निवेशकों के लिए भी जो क्रेडिट जोखिम एमएफ के लिए आवंटित करने के इच्छुक थे, रिटर्न एआईएफ की तुलना में बहुत कम था। आईएल एंड एफएस डिफॉल्ट और फ्रैंकलिन टेम्पलटन डेट फंड संकट के बाद एमएफ ने 2018-19 के बाद से मिड-कॉरपोरेट सेगमेंट में अपने आवंटन में तेजी से कटौती की। नतीजतन, मध्य-बाजार उद्यमों को ऋण तक पहुंच की कमी का सामना करना पड़ा है, जिसने संरचित और निजी ऋण एआईएफ के लिए एक अवसर प्रस्तुत किया है।
डेट एआईएफ कई रणनीतियों जैसे स्ट्रक्चर्ड क्रेडिट, वेंचर डेट, मेजेनाइन डेट आदि में निवेश का अवसर प्रदान करते हैं, जो निवेशकों को 15-18% का सकल रिटर्न दे सकते हैं। इसने उनके पेशेवर प्रबंधन, विविधीकरण की पेशकश के अलावा ऋण एआईएफ के प्रति रुचि को प्रेरित किया है। वगैरह।
ऋण एआईएफ में निवेश हालांकि औसत निवेशक के लिए नहीं है और यह अपने जोखिम और सीमाओं के साथ आता है, जिसमें मुख्य रूप से उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों और पारिवारिक कार्यालयों के लिए आवश्यक 1 करोड़ रुपये का नियामक न्यूनतम निवेश शामिल है। इसलिए, जबकि ऋण एआईएफ को कुछ पोर्टफोलियो में जगह मिल सकती है, हम अनुशंसा करते हैं कि एक निश्चित आय पोर्टफोलियो बनाते समय परिसंपत्ति आवंटन के बुनियादी सिद्धांतों का पालन करें।
सक्रिय रूप से प्रबंधित ऋण एमएफ महत्वपूर्ण हैं
जबकि कराधान परिवर्तनों के परिणामस्वरूप किसी भी टैक्स आर्बिट्रेज (ऋण साधनों में) अर्थहीन हो गया है, लेकिन 31 मार्च तक किए गए सभी निवेशों के लिए दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ की ग्रैंडफादरिंग अगले कई वर्षों तक इन लाभों को जारी रखने में मदद करने के लिए एक महत्वपूर्ण उपाय है। म्युचुअल फंड पोर्टफोलियो तरलता और न्यूनतम से शून्य निकास भार भी प्रदान करते हैं, जो अन्य ऋण उत्पादों की तुलना में आकर्षक है। इसके अलावा, यह देखते हुए कि अधिकांश दरों में वृद्धि हमारे पीछे है, हमारा मानना है कि यह सक्रिय रूप से प्रबंधित डेट एमएफ के लिए आवंटन शुरू करने का एक शानदार अवसर है। ऐसा करने में हमें दोहरा लाभ दिखाई देता है:
सबसे पहले, दरों के पठार के रूप में, फंड नेट एसेट वैल्यू, या एनएवी पर एक सीमित नकारात्मक प्रभाव पड़ता है, (जो कि भविष्य में किसी भी दर में वृद्धि के कारण उत्पन्न हो सकता है) इस प्रकार निवेशकों को लॉक-इन एंट्री यील्ड को निकट शिखर पर लाने में मदद करता है। यह आकर्षक कैरी प्राप्त करने में मदद करता है जब तक दरें उच्च रहती हैं।
दूसरे, जब प्रणाली में दरें कम होने लगती हैं (नीति दर में कटौती के माध्यम से), प्रबंधक संभावित रूप से अपने फंड की संशोधित अवधि बढ़ा सकते हैं, इस प्रकार किए गए निवेशों के लिए चिह्नित बाजार लाभ में भाग लेने में मदद करते हैं।
इन दोनों कारकों का एक संयोजन दो अंकों या उच्च होल्डिंग अवधि रिटर्न की पेशकश कर सकता है जो अपेक्षाकृत लागत प्रभावी हैं और समय पर सभी बिंदुओं पर तरलता प्रदान करते हैं।
कर के बाद के आधार पर, रिटर्न आकर्षक बना रहेगा (जैसा कि हम मानते हैं कि मार्क टू मार्केट, या एमटीएम, आंदोलन नकारात्मक कर प्रभाव को आंशिक रूप से ऑफसेट करेगा)। निवेशक की जोखिम लेने की क्षमता के अनुरूप सभी फंड श्रेणियों में निवेश करने के अवसर हैं:
रूढ़िवादी निवेशकों के लिए, एक उच्च क्रेडिट गुणवत्ता संचय-उन्मुख फंड पोर्टफोलियो उपयुक्त हो सकता है जहां कोई ब्याज दर जोखिम ले सकता है लेकिन क्रेडिट जोखिम के खिलाफ सुरक्षित रहेगा।
संतुलित निवेशक संचय के लिए कुछ आवंटन के साथ-साथ अवधि-उन्मुख रणनीतियों के संयोजन पर विचार कर सकते हैं।
आक्रामक निवेशक म्युचुअल फंड में 70% निश्चित आय निवेश के संयोजन पर विचार कर सकते हैं, शेष 30% उच्च उपज वाले ऋण एआईएफ की ओर, जिसमें अगले 4-6 वर्षों के लिए एक इष्टतम निश्चित आय पोर्टफोलियो बनाने की क्षमता है।
हालांकि यह अभी भी शुरुआती दिन है, सेबी वर्गीकरण एएमसी को “संतुलित हाइब्रिड” श्रेणी में धन के साथ आने की अनुमति देता है (40-60% के बैंड में अलग-अलग इक्विटी के आवंटन द्वारा परिभाषित)। ये वर्तमान कर व्यवस्था से लाभान्वित हो सकते हैं। (3 साल से अधिक की होल्डिंग अवधि के लिए इंडेक्सेशन के साथ 20% पर एलटीसीजी)। हालांकि, यह श्रेणी रूढ़िवादी हाइब्रिड फंड या शुद्ध प्ले डेट फंड की तुलना में अस्थिर साबित हो सकती है। एक विकल्प बैलेंस्ड एडवांटेज फंड हो सकता है जहां जोखिम सीमित है। फिक्स्ड इनकम के लिए 35% आवंटन के साथ इक्विटी एक्सपोजर।
अगले वित्तीय वर्ष में जाने पर, इन रणनीतियों का एक संयोजन निश्चित आय पोर्टफोलियो में आवंटन को अनुकूलित करने में मदद करेगा। संक्षेप में, यह ‘या तो या’ दृष्टिकोण नहीं है बल्कि एक ‘और’ दृष्टिकोण है जो निवेशकों को आने वाले महीनों में ऋण स्थान में संरचनात्मक बदलाव को अधिक प्रभावी ढंग से नेविगेट करने में मदद कर सकता है।
