2019-2021 के दौरान, इन प्लेटफॉर्म्स ने लिस्टेड और अनलिस्टेड बॉन्ड्स, वेंचर डेट, सरकारी प्रतिभूतियां (जीएसईसी), और सॉवरेन गोल्ड बांड (एसजीबी)। हालांकि, जुलाई 2022 से, जब भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने ओबीपी को विनियमित करने के लिए एक परामर्श पत्र जारी किया, तो नियामक वातावरण में कुछ अनिश्चितताएं देखी गईं।
नए नियम ओबीपी को केवल सूचीबद्ध बॉन्ड की पेशकश करने की अनुमति देते हैं, यदि वे ऋण निवेश की सुविधा चाहते हैं तो उन्हें स्टॉकब्रोकर लाइसेंस प्राप्त करना अनिवार्य है।
नवंबर 2022 में, सेबी ने ओबीपी के लिए दिशानिर्देशों को अंतिम रूप दिया, मोटे तौर पर पहले जारी किए गए प्रस्तावों की तर्ज पर, एक प्रमुख अपवाद के साथ: ओबीपी को असूचीबद्ध बॉन्ड की पेशकश करने की अनुमति नहीं है। सेबी इन बॉन्ड प्लेटफॉर्म को ओबीपीपी कहता है
अब, कुछ ओबीपी ने असूचीबद्ध बॉन्ड को एक अलग प्लेटफॉर्म पर पेश करने का फैसला किया है जो सेबी के दायरे में नहीं आता है। GoldenPi ने खुदरा निवेशकों के लिए गैर-सूचीबद्ध बॉन्ड में निवेश करने के लिए जून में एक नया प्लेटफॉर्म, प्लस लॉन्च किया। सेबी द्वारा OBPs को इन उपकरणों में लेन-देन करने से रोकने के बावजूद, गैर-सूचीबद्ध बॉन्डों को एक नया घर मिल गया है और वे एक नियामक ग्रे क्षेत्र में कार्य करना जारी रखेंगे। इसके अलावा, gsecs और SGB को भी इन प्लेटफार्मों पर जगह मिलेगी, भले ही वे स्टॉक एक्सचेंजों पर कारोबार करते हों। ऐसा इसलिए है, क्योंकि जीएसईसीएस और एसजीबी को भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा विनियमित किया जाता है, इसलिए, सेबी नहीं चाहता है कि वे विनियमित ऑनलाइन बॉन्ड प्लेटफॉर्म पर हों, विकास से परिचित दो लोगों ने नाम न छापने की मांग की।
समझा जाता है कि सेबी ने पूछा है भारतीय रिजर्व बैंक जीएसईसीएस/एसजीबी के लिए इस हालिया विकास पर स्पष्ट करने के लिए, और अंततः उन्हें विनियमित प्लेटफॉर्म पर अनुमति दे सकता है।
असूचीबद्ध बांडों के जोखिम
निजी तौर पर रखे गए बांड, जिन्हें असूचीबद्ध बांड के रूप में भी जाना जाता है, कंपनियों या संस्थाओं द्वारा जारी ऋण प्रतिभूतियां हैं जो मान्यता प्राप्त एक्सचेंजों में सूचीबद्ध नहीं हैं। ये बॉन्ड आम तौर पर खुदरा निवेशकों को व्यापार के लिए उपलब्ध कराए जाने के बजाय एक निजी प्लेसमेंट के माध्यम से निवेशकों के एक चुनिंदा समूह को दिए जाते हैं।
सेबी ने ओबीपी को विशेष रूप से सूचीबद्ध बांडों में व्यापार करने की अनुमति दी, जबकि गैर-सूचीबद्ध बांड इन प्लेटफार्मों पर व्यापार के लिए अधिकृत नहीं हैं। सूचीबद्ध कॉरपोरेट बॉन्ड की पेशकश करने वाले ओबीपी को सेबी के (निर्गम और गैर-परिवर्तनीय प्रतिभूतियों की सूची) विनियम, 2021 का पालन करना चाहिए, जो चूक को रोकने और निवेशकों के हितों की रक्षा के लिए कड़े दिशानिर्देश लागू करते हैं।
सूचीबद्ध कॉरपोरेट बॉन्ड का आमतौर पर एनएसई और एनएसई जैसे एक्सचेंजों पर कारोबार होता है बीएसई. हालांकि, सीमित तरलता के कारण, महत्वपूर्ण फिसलन के बिना बांड के लिए खरीदार ढूंढना चुनौतीपूर्ण साबित हो सकता है। इसके विपरीत, गैर-सूचीबद्ध कॉर्पोरेट बॉन्ड में काम करने वाले ओबीपी एक नियामक ग्रे क्षेत्र के भीतर काम करते हैं, क्योंकि उनके व्यापार को नियंत्रित करने वाले कोई विशिष्ट नियम नहीं हैं। निरीक्षण की यह कमी सूचना विषमता पैदा करती है, जो संभावित रूप से मध्यस्थता के अवसरों की ओर ले जाती है।
इसके अलावा, सेबी के नियमों और कंपनी अधिनियम के अनुसार, योग्य संस्थागत खरीदारों और जारी करने वाली कंपनी के कर्मचारियों को छोड़कर, निजी तौर पर रखे गए बांड एक वित्तीय वर्ष में केवल 200 व्यक्तियों को ही पेश किए जा सकते हैं। यह सीमा सुनिश्चित करती है कि बांड की पेशकश निजी प्लेसमेंट के रूप में वर्गीकृत रहती है और सार्वजनिक मुद्दे की आवश्यकताओं को ट्रिगर नहीं करती है।
असूचीबद्ध बांडों को सूचीबद्ध करने के लिए, जारीकर्ताओं को भारत में मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा निर्धारित नियमों का पालन करना चाहिए। इस प्रक्रिया में आमतौर पर विशिष्ट मानदंडों को पूरा करना और स्टॉक एक्सचेंज से आवश्यक अनुमोदन प्राप्त करना शामिल होता है। इन बांडों को सूचीबद्ध करके, जारीकर्ता निवेशकों को तरलता और बाजार तक संभावित पहुंच दोनों प्रदान कर सकते हैं।
हालांकि, गैर-सूचीबद्ध बांडों की पेशकश करने के लिए ओबीपी द्वारा किए गए कदम में प्रारंभिक निजी प्लेसमेंट के बाद निवेशकों की संख्या 200 (क्यूआईबी और कर्मचारियों को छोड़कर) से अधिक होने पर अनजाने में सार्वजनिक निर्गम को ट्रिगर करने का जोखिम होता है। यह स्थिति तब उत्पन्न हो सकती है जब ओबीपी प्लेटफॉर्म पर गैर-सूचीबद्ध बॉन्ड के धारक उन्हें नए निवेशकों को बेचने का फैसला करते हैं, जिससे निवेशकों की संख्या अनुमेय सीमा से अधिक हो जाती है।
एक डीम्ड पब्लिक इश्यू के आने का असर हो सकता है, जैसा कि सहारा मामले में देखा गया है। सहारा मामले में, भारत के सर्वोच्च न्यायालय ने फैसला सुनाया कि सार्वजनिक निर्गम नियमों का पालन किए बिना समूह द्वारा 49 से अधिक व्यक्तियों को वैकल्पिक रूप से पूरी तरह से परिवर्तनीय डिबेंचर (ओएफसीडी) जारी करना एक सार्वजनिक मुद्दा माना गया था। अदालत ने नियामकीय उल्लंघनों के लिए कंपनी पर जुर्माना भी लगाया और उसे ब्याज सहित धन वापस करने का आदेश दिया।
चूक के लिए, समाधान प्रक्रिया भी भिन्न होती है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि बांड सूचीबद्ध हैं या असूचीबद्ध। सूचीबद्ध बांडों के मामले में, ओबीपी डिबेंचर ट्रस्टियों से सहायता ले सकते हैं, जो चूककर्ता इकाई के खिलाफ कानूनी कार्रवाई कर सकते हैं। दूसरी ओर, गैर-सूचीबद्ध बांडों के लिए, समाधान प्रक्रिया में ऋण वसूली न्यायाधिकरण (डीआरटी) से संपर्क करना या दिवालिया प्रक्रिया शुरू करना शामिल है। दिवाला और शोधन अक्षमता संहिता (आईबीसी)।
सूचीबद्ध और असूचीबद्ध दोनों बांडों पर कराधान निवेश की अवधि पर भिन्न होता है। लघु अवधि के पूंजीगत लाभ पर निवेशक के लागू कर स्लैब के अनुसार कर लगाया जाता है। लंबी अवधि के पूंजीगत लाभ के लिए, 12 महीनों से अधिक के लिए रखे गए सूचीबद्ध बांडों पर इंडेक्सेशन के बिना 10% कर लगाया जाता है, जबकि 36 महीनों से अधिक समय तक रखे गए गैर-सूचीबद्ध बॉन्ड इंडेक्सेशन के बिना 20% की उच्च दर के अधीन हैं।
OBPs बनाम ऋण दलाल
सेबी के साथ अब सूचीबद्ध बॉन्ड में व्यापार के लिए ब्रोकरेज लाइसेंस प्राप्त करने के लिए ओबीपी की आवश्यकता है, ओबीपी और पारंपरिक के बीच के अंतर को समझना महत्वपूर्ण है। ऋण बाजार दलाल। जबकि दोनों बांड बाजार में निवेशकों की भागीदारी की सुविधा प्रदान करते हैं, वे कई पहलुओं में भिन्न हैं। नए नियमों के तहत ओबीपी को सेबी के पास स्टॉक ब्रोकर के रूप में पंजीकरण कराना होगा। हालांकि, पारंपरिक दलालों के विपरीत, ओबीपी के पास मार्क-अप पर निवेशकों को बेचने से पहले अपनी बैलेंस शीट पर बॉन्ड खरीदने और रखने की सुविधा होती है।
खरीदारों को जानकारी प्रदान करने के संदर्भ में, ओबीपी और ऋण दलाल दोनों प्रमुख विवरण प्रस्तुत करते हैं जैसे रेटिंग, कूपन दर, उपज-से-परिपक्वता और उचित मूल्य। उस ने कहा, आदेश देने की प्रक्रिया भिन्न होती है। ऋण दलाल खरीदारों को सीमा आदेश देने में सक्षम बनाते हैं, वे वांछित मूल्य निर्दिष्ट करते हैं जो वे भुगतान करने को तैयार हैं, इसकी तुलना में, OBPs ग्राहकों को एकल प्रस्ताव मूल्य के साथ प्रस्तुत करते हैं।
ऑर्डर रूटिंग मैकेनिज्म भी OBPs और ब्रोकर्स के लिए भिन्न होता है। OBPs ऑर्डर रूट करने के लिए रिक्वेस्ट फॉर कोट (RFQ) प्लेटफॉर्म का उपयोग करते हैं। इसके विपरीत, डेट ब्रोकर व्यापार निष्पादन के लिए एनएसई और बीएसई जैसे एक्सचेंजों पर डेट सेगमेंट के ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का लाभ उठाते हैं। एनएसई आरएफक्यू प्लेटफॉर्म अतरल या कम तरल ऋण प्रतिभूतियों के लिए बेहतर मूल्य खोज की पेशकश कर सकता है, क्योंकि निवेशक कई प्रतिभागियों से उद्धरण का अनुरोध कर सकते हैं और कीमतों की तुलना कर सकते हैं। हालांकि, यह प्रथा पारदर्शिता पर चिंता पैदा करती है, क्योंकि उद्धरण अन्य बाजार सहभागियों को दिखाई नहीं देते हैं।
बांड अधिग्रहण के संदर्भ में, ओबीपी खरीदारों को उनके प्लेटफॉर्म पर प्रस्तावित मूल्य पर बांड प्राप्त करने की अनुमति देते हैं, लेकिन ऋण दलाल मध्यस्थों के रूप में कार्य करते हैं, निवेशकों की ओर से बांड खरीदते हैं और उन्हें अपने डीमैट खातों में स्थानांतरित करते हैं।
अलावा। ओबीपी ब्रोकरेज शुल्क नहीं लेते हैं, इसके बजाय स्प्रेड के माध्यम से राजस्व उत्पन्न करते हैं, जबकि ऋण दलाल अपनी सेवाओं के लिए लगाए गए ब्रोकरेज शुल्क से अपना राजस्व प्राप्त करते हैं।
