MLD के विपरीत, 36 महीने से कम समय के लिए रखे गए किसी भी डेट इंस्ट्रूमेंट पर शॉर्ट-टर्म कैपिटल गेन (STCG) टैक्स लगता है, जिसमें ऐसे लाभ पर निवेशक के आयकर स्लैब दर पर कर लगाया जाता है। एचएनआई के मामले में, यह 30% हो सकता है- उच्चतम टैक्स स्लैब-दर।
अब तक, MLD ने इक्विटी सुरक्षा के समान कर उपचार का आनंद लिया, भले ही ये ऋण उपकरणों की तरह व्यवहार करते हों। 12 महीने से अधिक समय तक रखे जाने पर इन पर केवल 10% की दर से कर लगाया गया था, जो कि लंबी अवधि के पूंजीगत लाभ (LTCG) कर के लिए पात्र होने के लिए इक्विटी लाभ के लिए आवश्यक होल्डिंग अवधि है। इसलिए, ऋण साधन की तलाश कर रहे एचएनआई एमएलडी में निवेश करना पसंद करते हैं।
अब क्या बदल गया है?
बजट प्रस्तावों का प्रभावी रूप से मतलब है कि होल्डिंग अवधि की परवाह किए बिना एमएलडी एसटीसीजी को आकर्षित करेगा और निवेशक की टैक्स-स्लैब दर पर लगाया जाएगा, जो एचएनआई के मामले में 30% जितना अधिक हो सकता है।
बजट में MLD को एक सुरक्षा के रूप में परिभाषित करने का भी प्रस्ताव किया गया है, जिसमें ऋण सुरक्षा के रूप में एक अंतर्निहित प्रमुख घटक है और रिटर्न अन्य अंतर्निहित प्रतिभूतियों या सूचकांकों पर बाजार के रिटर्न से जुड़ा हुआ है।
एमएलडी पर लागू होने वाले बदलाव उन्हें एचएनआई (जो उच्चतम आयकर-स्लैब दर पर हैं) के लिए बहुत कम आकर्षक बनाते हैं, जिन्होंने इन उत्पादों को कर-पश्चात उच्च रिटर्न के लिए चुना था।
इससे पहले, डबल ए-माइनस जारीकर्ता से एक एमएलडी 9% की कर-पश्चात आय (एलटीसीजी कर की दर 10% पर विचार करते हुए) की पेशकश करेगा। अब, 30% की उच्चतम आयकर-स्लैब दर मानते हुए, कर-पश्चात प्रतिफल उसी होल्डिंग अवधि के लिए 7.2% तक कम हो जाएगा।
आइए एक उदाहरण लेते हैं। मान लीजिए आपने निवेश किया ₹एमएलडी में 36 महीने की परिपक्वता के साथ 10 लाख। आपको न केवल अपना मूलधन वापस मिलेगा ₹10 लाख, लेकिन परिपक्वता के समय अतिरिक्त कूपन भुगतान भी। यह राशि होगी ₹तीन साल बाद 13.31 लाख, जो पूंजीगत लाभ में तब्दील होगा ₹3.31 लाख। कर के बाद, यह नीचे आ जाएगा ₹2.97 लाख (एलटीसीजी कर की दर 10%; की कर देयता ₹33,100)। ऐसा लाभ अब नीचे आ जाएगा ₹2.31 लाख (उच्चतम टैक्स-स्लैब पर 30% की एसटीसीजी कर दर; की कर देयता ₹99,300)।
सरकार ने अभी तक ग्रैंडफादरिंग क्लॉज निर्दिष्ट नहीं किया है। इसका तात्पर्य यह है कि बजट से पहले जारी एमएलडी इन नई दरों के अधीन होंगे। केवल वे एमएलडी जो 31 मार्च से पहले भुनाए गए, बेचे गए या परिपक्व हुए हैं, परिवर्तनों से प्रभावित नहीं होंगे। नई दरें 1 अप्रैल 2023 से प्रभावी होंगी।
“जारीकर्ता 31 मार्च से पहले, यदि वाचाएं अनुमति देती हैं, तो प्रारंभिक मोचन के लिए MLD को वापस बुला सकते हैं। यह विशेष रूप से तब संभव होगा, जब नई दरों के लागू होने से पहले 10% की LTCG दर के लिए अर्हता प्राप्त करने के लिए बॉन्ड में पहले से ही कम से कम 12 महीने का समय हो, “आंचल कौर नागपाल, प्रबंधक (गैर-बैंकिंग नियम और कॉर्पोरेट कानून) कहते हैं। विनोद कोठारी सलाहकार।
एमएलडी कैसे काम करते हैं
भारत में जारी किए गए अधिकांश MLD प्रिंसिपल-प्रोटेक्टेड MLD हैं- प्रिंसिपल किसी भी अन्य डेट इंस्ट्रूमेंट की तरह ही सुरक्षित है और कूपन भुगतान (परिपक्वता के समय देय) किसी अन्य मार्केट इंडेक्स या अन्य इंस्ट्रूमेंट के प्रदर्शन से जुड़ा होता है।
उत्तरार्द्ध यह धारणा देता है कि एमएलडी नियमित ऋण निवेश से थोड़ा अलग हैं। हकीकत में, हालांकि, अतिरिक्त कूपन भुगतान निलंबित होने की संभावना उन घटनाओं पर आकस्मिक है जो अल्पावधि में बेहद असंभव हैं।
उदाहरण के लिए, एक एमएलडी इस शर्त पर जारी किया जा सकता है कि परिपक्वता के समय कोई अतिरिक्त कूपन भुगतान नहीं होगा यदि निफ्टी इंडेक्स 75% से अधिक सही हो जाता है या जी-सेक बांड की कीमत 25% बढ़ जाती है। आमतौर पर, MLD की परिपक्वता अवधि 13 महीने से 36 महीने के बीच कहीं भी होती है। लिंक्ड इंस्ट्रूमेंट्स (निफ्टी या जी-सेक) की अंतिम अवलोकन तिथि आमतौर पर परिपक्वता तिथि से दो-तीन महीने पहले होगी।
इन घटनाओं के रूप में – निफ्टी इंडेक्स में 75% से अधिक सुधार या जी-सेक बॉन्ड की कीमत में 25% की वृद्धि – अत्यधिक संभावना नहीं है, MLD आमतौर पर निश्चित दरों के साथ किसी अन्य कूपन-युक्त ऋण साधन की तरह कार्य करते हैं।
कूपन दर या उपज अनिवार्य रूप से परिपक्वता के समय निवेशक को देय रिटर्न है, जिसे पे-ऑफ कहा जाता है।
कई गैर-बैंक वित्तीय कंपनियां (एनबीएफसी) ऋण पूंजी जुटाने के लिए एमएलडी जारी करती हैं। “एनबीएफसी के लिए जो बैंकों से पूंजी जुटाने में सक्षम नहीं थे, ये साधन धन का एक बड़ा स्रोत बन गए थे। कुछ एनबीएफसी के लिए, एमएलडी के माध्यम से पूंजी जुटाना अब एक चुनौती होगी, जब तक कि वे अपनी एमएलडी दरों को बढ़ाने के इच्छुक नहीं हैं,” केयर रेटिंग्स के वरिष्ठ निदेशक संजय अग्रवाल बताते हैं।
एमएलडी ने एनबीएफसी को भी लचीलेपन की पेशकश की। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) द्वारा निर्धारित नियमों का कहना है कि गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर (एनसीडी) जारी करने वाली कंपनियों के पास एक वित्तीय वर्ष में केवल नौ प्रतिभूतियां परिपक्व हो सकती हैं। हालांकि, अगर एनबीएफसी भी एमएलडी जारी करती हैं, तो उनके पास एक वित्तीय वर्ष में परिपक्व होने वाली अतिरिक्त पांच प्रतिभूतियां हो सकती हैं।
निवेशक क्या कर सकते हैं
Primedatabase.com से प्राप्त आंकड़ों के मुताबिक एमएलडी बाजार का मूल्य अधिक है ₹1 ट्रिलियन (बकाया ऋण के संदर्भ में)।
क्रिसिल रेटिंग्स का अनुमान है कि कुल एमएलडी निर्गमन लगभग दोगुना हो जाएगा ₹FY23 में 20,800 करोड़, से ₹FY21 में 11,000 करोड़। क्रिसिल रेटिंग्स के वरिष्ठ निदेशक और उप मुख्य रेटिंग अधिकारी कृष्णन सीतारमन कहते हैं, “वित्त वर्ष 2011 में अद्वितीय जारीकर्ताओं की संख्या 50 से बढ़कर 70 हो जाने का अनुमान है।”
सैंक्टम वेल्थ के को-हेड प्रोडक्ट्स एंड सॉल्यूशंस मनीष जेलोका कहते हैं, “एचएनआई ने अपने निश्चित आय पोर्टफोलियो के भीतर एमएलडी के लिए कर-लाभ के कारण इन उपकरणों का आनंद लिया था।”
“कर के बाद के आधार पर, MLD ने पहले 8-8.5% रिटर्न की पेशकश की थी। अब, उसी तरह का रिटर्न पाने के लिए, HNI को उन बॉन्ड्स में शिफ्ट होना होगा जो प्री-टैक्स आधार पर 11-11.5% रिटर्न दे रहे हैं।’ कराधान में इस बदलाव के बाद एचएनआई का डेट पोर्टफोलियो।
दूसरी ओर, कम जोखिम उठाने की क्षमता वाले एचएनआई बदलाव के बावजूद एमएलडी पर बने रह सकते हैं। यदि MLD जारीकर्ता अपनी दरें बढ़ाने के इच्छुक हैं, तो MLDs HNI के लिए वैकल्पिक निवेश वाहनों में से एक बने रह सकते हैं, विशेष रूप से क्योंकि ये उपकरण अभी भी निवेश पर प्रमुख सुरक्षा प्रदान करते हैं।
“सूचीबद्ध MLD से होने वाली आय अल्पकालिक पूंजीगत लाभ होगी। ब्याज आय से निपटने के लिए परिपक्वता से पहले खरीदार खोजने की जरूरत नहीं होगी। चार सदस्यों वाला परिवार ₹आनंद राठी वेल्थ के डिप्टी सीईओ फिरोज अज़ीज़ कहते हैं, “सूचीबद्ध एमएलडी में 5 करोड़ नई कर व्यवस्था में लगभग 15-20% का भुगतान करेंगे।”
डेट निवेश से उच्च कर-पश्चात रिटर्न की तलाश करने वाले निवेशक कुछ क्रेडिट जोखिम रणनीतियों को भी देख सकते हैं। कुछ ऋण एमएफ श्रेणियां अधिक कर-कुशल लग सकती हैं। यदि होल्डिंग अवधि 36 महीने से अधिक है, तो निवेशक 20% की एलटीसीजी कर-दर के लिए पात्र है, जो एक इंडेक्सेशन लाभ के साथ आता है।
वेल्थ मैनेजर एचएनआई क्लाइंट्स को टैक्स के बाद बेहतर यील्ड ऑफर करने के लिए नए वैकल्पिक उत्पाद पेश कर सकते हैं। नुवामा एसेट मैनेजमेंट के प्रमुख और अध्यक्ष अंशु कपूर कहते हैं, “उद्यम ऋण और वाणिज्यिक अचल संपत्ति जैसे परिसंपत्ति वर्ग संभावित रूप से एचएनआई को बेहतर कर-पश्चात उपज की पेशकश कर सकते हैं।”
वाणिज्यिक अचल संपत्ति उत्पाद संभावित रूप से 14-15% प्री-टैक्स पोस्ट-फीस (परिसंपत्ति प्रबंधन शुल्क) उपज की पेशकश कर सकते हैं।
HNI वेंचर कैपिटल डेट में भी निवेश कर सकते हैं, जो अनिवार्य रूप से इक्विटी इन्फ्यूजन के बजाय लोन देकर स्टार्टअप्स को फंडिंग कर रहा है, और 12% प्री-टैक्स यील्ड भी ऑफर कर सकता है।
HNI, जो जोखिमों को पूरी तरह से समझते हैं, भारतीय स्टेट बैंक (SBI) जैसे बड़े बैंकों के अतिरिक्त टियर-I (AT-1) बॉन्ड पर भी विचार कर सकते हैं, जहाँ बैंकों द्वारा जारी नियमित बॉन्ड की तुलना में प्रतिफल थोड़ा अधिक होता है।
संरचित और वैकल्पिक निवेश उत्पाद एचएनआई जैसे परिष्कृत निवेशकों के लिए उपयुक्त हैं, जिनके पास विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में अपने जोखिमों को पर्याप्त रूप से विविधता देने के लिए पर्याप्त कोष है। इस परिवर्तन के बाद, एचएनआई को अपने निवेश पोर्टफोलियो की समीक्षा करने और उचित परिवर्तन करने की आवश्यकता होगी यदि वे अभी भी समान प्रतिफल चाहते हैं।
